汽车振兴政策出台 汽车业从零增长变为小幅增长

国务院审议并原则通过汽车产业振兴规划，具体内容方面基本符合我们的预期，降低1.6L以下乘用车购置税、完善汽车消费信贷等政策有利于刺激汽车终端需求；推进汽车产业重组、鼓励自主品牌汽车、鼓励新能源汽车、支持车企进行自主创新和技术改造等政策，将从中长期优化我国汽车产业和产品结构。

通过此振兴规划，国家鼓励汽车业进行兼并重组，有利于提高汽车企业的竞争力和盈利能力，有利于发挥产业集群优势。同时，国家明确支持车企发展自主品牌，政府采购应优先支持自主品牌汽车，这符合国际上普遍的做法，也有利于改善我国自主品牌汽车发展环境。而新能源车战略则长期有利于我国汽车企业进行产业升级。

具体到2009年的发展走势，行业周期由供求关系决定，对于整个汽车行业我们仍然维持谨慎推荐的评级。综合各方因素，2009年汽车行业仍将维持个位数增长，最高数据在5%。

轿车领域，由于居民实际收入水平下降、“财富效应”丧失、消费者对未来收入水平的悲观预期等因素，2008年需求大幅滑落。在产能利用率及行业盈利方面，预计2008、2009年产能利用率从2007年高点的70.8%分别下滑至64.9%、63.5%，预计同期行业利润增速分别下滑至18%、-35%。2009年，预计行业最差时候为上半年，四季度有望复苏。

政策上，1.6L及以下乘用车购置税按5%征收，将较为有效地拉动轿车终端需求。1.6L及以下排量乘用车销量占整个乘用车销量的50%以上，因此1.6L及以下乘用车购置税降至5%，将降低用户购车成本，有效拉动轿车终端需求，预计2009年轿车销量将从零增长或微幅负增长变为同比增长5%-6%。

微客和轻卡方面，国家安排50亿元补贴农民报废三轮汽车和低速货车换购轻卡，以及对购买1.3升以下微客给予一次性财政补贴。由于补贴集中在9个月内，轻卡、微客的年销量均在100万辆左右，以4万元的均价计算，若政府补贴售价的10%，则50亿元9个月内可补贴轻卡、微客合计125万辆，对轻卡和微客的需求具有较大的推动作用。上汽通用五菱、长安汽车、江淮汽车、江铃汽车等主要轻卡、微客企业将受益。

重卡方面，由于国III排放标准切换、计重收费影响减弱、公路货运需求下滑等因素，2008年下半年重卡销量增速大幅下滑，预计2009年行业销量同比下降25%左右。行业盈利上，预计2008、2009年行业利润增速分别为21%、-39%。至于2009年的表现，预计行业最差时候发生于1-4月，下半年将开始复苏。

大中型客车，受国III因素、奥运前城市公交等车型透支消费的影响，2008年三季度成为大中客国内需求的低谷；受主要出口目的国需求萎缩的影响，2009年大中客出口面临较大压力。在上述因素双重作用下，预计2008、2009年销量增速分别为9%、9%，2009年行业利润增速预计为9%。

(作者系国信证券汽车与汽配行业首席分析师。本文根据其所作《汽车产业振兴规划点评》和《2009年汽车行业投资策略报告》整理摘编而成。)